L'Italie va activer sa " monnaie parallèle " en riposte à l'ultimatum de l'UE

  • Ambrose Evans-Pritchard

29 May 2019   // telegraph.co.uk

 (traduction par DeepL)

Les élites de la zone euro regardent droit dans le baril d'une révolte économique italienne et d'une monnaie parallèle. Les billets de trésorerie "minibots" subversifs sont de nouveau en jeu.

"Je ne gouverne pas un pays à genoux", a déclaré Matteo Salvini après avoir balayé les élections européennes avec encore plus d'emphase que le parti Brexit. Notez le majestueux "je". Il est déjà maître de Rome.

L'homme fort de la Lega ne peut plus être contenu, même par la classe de mandarins toujours aussi ingénieuse de l'Italie. Son parti commande 40pc du pays avec les confédérés eurosceptiques des Frères d'Italie. Elle a éclaté comme un volcan dans les territoires bourboniens du Mezzogiorno, aujourd'hui en première ligne des flux migratoires et laissée à elle-même par l'Europe. Salvini peut forcer une élection surprise à tout moment.

Par un réflexe maniaque, la Commission mourante de Jean-Claude Juncker a choisi ce moment pour rédiger la première lettre d'accusation du nouveau régime de la dette et des déficits. L'Italie risque 3,5 milliards d'euros d'amendes pour ne pas s'être serré la ceinture. Il a 48 heures pour répondre.

"Nous ne sommes pas la Grèce", a déclaré Claudio Borghi, président de la Lega de la commission du budget de la maison italienne. "Nous sommes des contributeurs nets au budget de l'UE. Nous avons un excédent commercial et un excédent budgétaire primaire. On n'a besoin de rien de personne. Et nous sommes en meilleure forme que la France."

La stratégie de la Léga consiste à offrir aux dirigeants de l'UE un choix : réformer les traités de l'UE pour permettre l'expansion budgétaire et permettre à la Banque centrale européenne d'agir comme prêteur de dernier recours ; ou faire face aux conséquences.

Bruxelles affirme que l'Italie n'a pas réussi à faire des "progrès suffisants" en matière d'endettement, même si la récession et l'effondrement du commerce mondial ont été les principales causes du dérapage. Ses revendications sont le vandalisme macro-économique. Il ordonne à un pays déjà en récession de resserrer violemment sa politique budgétaire de 1,5 pc du PIB. C'est ce qu'elle fait après le retrait de la détente monétaire de la BCE.

La prescription est futile, même dans ses propres termes bruts. Le PIB nominal de l'Italie se dégonflera. Le ratio de la dette publique sera plus élevé en raison de l'effet dénominateur. Mais la loi est la loi - du moins pour l'Italie de Salvini, sinon pour la France de Macron.

"Je ne vais pas me pendre pour une règle idiote," dit Salvini. "Jusqu'à ce que le chômage tombe à 5pc, nous avons le droit d'investir. Nous avons des régions où le chômage des jeunes est de 50pc. Nous avons besoin d'un remède Trump, d'un choc fiscal positif pour redémarrer le pays." Son plan est une relance de 30 milliards d'euros grâce à un impôt forfaitaire de 15pc.

Mais l'Italie n'est pas l'Amérique. Ce n'est pas un pays économique souverain capable d'emprunter dans sa propre monnaie. Son plan est impossible dans la structure actuelle de l'union monétaire. Il a suffi d'une petite escarmouche pour que les écarts de risque sur les obligations italiennes à 10 ans atteignent un sommet de 292 points de base sur six mois, mercredi. Le stress commence à 300. Le système bancaire s'enfonce dans la crise à 400.

 

Les prêteurs italiens détiennent 360 milliards d'euros de la dette de leur propre pays. L'augmentation des rendements les oblige à déprécier ces actifs. Selon le Fonds monétaire international, un choc " grave " entraînerait une baisse de 230 points des ratios de capital de première catégorie des banques italiennes, avec une réaction en chaîne qui se propagerait rapidement au Portugal et en Espagne et deviendrait une menace systémique pour la zone euro. Le "cercle vicieux de la banque souveraine" n'a pas disparu.

M. Borghi a déclaré que le plan pour les billets de trésorerie des minibots est inscrit dans le "contrat" solennel de la coalition et qu'il sera activé pour accompagner le paquet de réformes fiscales. Ce papier-certificat crée des liquidités parallèles - à l'instar de ce que Yanis Varoufakis voulait faire en Grèce - à utiliser pour payer 50 milliards d'euros d'arriérés aux entrepreneurs publics et aux ménages.

"C'est un moyen de mobiliser le crédit dont on a grand besoin et de mettre de l'argent en circulation, a-t-il dit. Une fois ces billets à court terme négociés sur le marché libre, ils deviendraient de facto une monnaie, une nouvelle livre en attente. L'Italie aurait un système monétaire partagé. L'euro s'effilocherait de l'intérieur. À mon avis, la BCE rationnerait d'abord le soutien de Target2 à la Banque d'Italie, puis le couperait.

 

M. Varoufakis affirme que l'Italie devrait imposer un contrôle des capitaux dans les jours qui viennent. Le pays se réveillait un matin pour constater qu'il n'était plus dans l'euro. C'est bien sûr ce que veut M. Salvini. La souveraineté monétaire est une condition préalable à l'autonomie nationale. "L'euro est un crime contre l'humanité, m'a-t-il dit un jour, en l'occurrence.

Le poteri forti de l'Etat profond italien le laissera-t-il aller aussi loin ? Il y a eu beaucoup de fanfaronnades il y a un an. C'est venu à peu de chose. L'alliance Lega-Five Star a par la suite capitulé lors des négociations budgétaires avec Bruxelles. Ils ont été enfermés par le Président Sergio Mattarella, un héritage de l'ancien ordre.

Il a utilisé les pouvoirs constitutionnels du Quirinal - rarement invoqués sous la Deuxième République - pour bloquer leur agenda économique. Il a opposé son veto aux nominations et a installé des technocrates dans des ministères clés. Imaginez un président Bercow prendre en charge le Trésor et vous obtenez l'essentiel.

La victoire écrasante de la Lega aux élections a changé la donne. "Nous avons beaucoup plus de pouvoir de négociation", a déclaré M. Borghi. "Nous savons qu'il y aura une forte résistance à tous les niveaux, mais cette fois, nous avons l'intention d'imposer notre ligne."

La bataille politique atteindra son paroxysme sous l'égide de la nouvelle Commission cet automne, lorsque le budget de l'Italie sera envoyé à Bruxelles. Pourtant, l'écriture est déjà sur le mur. L'Allemagne et le bloc du Nord ont refusé de reconstruire la zone euro sur des bases viables avant la prochaine récession mondiale. Ils ont rejeté toutes les propositions relatives à l'union fiscale de l'UEM et au partage de la dette.

Lorenzo Codogno, ancien économiste en chef du Trésor italien et aujourd'hui chez LC Macro Advisors, a déclaré que les dirigeants de l'UE avaient garanti la prochaine crise bancaire italienne en décembre de l'été dernier lorsqu'ils ont ouvert la voie à une restructuration plus facile de la dette souveraine. Le fonds de sauvetage de la zone euro (FSE) ne peut plus procéder à d'autres sauvetages à moins que la dette ne soit jugée viable. "D'autres pays européens se préparent à la défaillance de l'Italie, dit-il.

La BCE ne peut légalement racheter la dette de l'Italie tant que le pays n'a pas demandé un renflouement formel dans des conditions strictes, exigeant un vote au Bundestag allemand. Cela impliquerait une prise de pouvoir de Rome par la "troïka". Salvini les ferait arrêter plus tôt.

Le "quoi qu'il en coûte" de Mario Draghi a expiré. La situation est encore plus dangereuse que lors de la crise de l'UEM de 2012. Il n'y a plus de pare-feu du tout.

Les actions de la Commission européenne à ce stade sont étonnantes. Ils ont lancé un ultimatum grossier malgré l'immense risque financier. Ils provoquent inutilement le nouveau leader triomphant de la deuxième plus grande puissance manufacturière européenne.

Dire que Bruxelles n'avait pas le choix en vertu des règles strictes de l'appareil fiscal américain (douteux) revient à reconnaître l'absurdité de la construction de l'UEM. Le projet a conduit l'Europe à ce cul-de-sac démentiel.

Si Salvini fait s'écraser tout le temple sur leur tête, la réplique leur servira de leçon.

 

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